一、市場(chǎng)要點(diǎn)回顧

（1）、本月PE市場(chǎng)走出了波浪形行情。石化掛牌是影響上半月的主要因素，下半月在多空因素勢(shì)均力敵的情況下，一波上漲的行情轉(zhuǎn)瞬即逝。

（2）、本月PE美金市場(chǎng)公開報(bào)盤依然較少，相對(duì)遠(yuǎn)洋貨沖擊加大。價(jià)格波動(dòng)受內(nèi)盤影響較大，但總體看仍然是易漲難跌。

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（3）、本月原油期貨繼續(xù)在50美元/桶上下振蕩，最高至52.51美元/桶，上漲和下調(diào)都缺少明顯的影響因素。

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（4）、亞洲乙烯收盤價(jià)格上半月上漲，下半月回調(diào)，截至月底東北亞在711美元/噸，東南亞在701美元/噸。

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（5）、國(guó)內(nèi)兩大石化集團(tuán)庫存水平不高，多數(shù)時(shí)間仍是掛牌銷售，本月掛牌政策操作較為靈活。

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（6）、豬流感成全球經(jīng)濟(jì)新威脅，投資者擔(dān)心疫情擴(kuò)散令本已舉步維艱的全球經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

1、國(guó)內(nèi)人民幣市場(chǎng)

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整體市場(chǎng)回顧：

??? 4月份PE市場(chǎng)迎來開門紅，但是漲勢(shì)僅僅維持?jǐn)?shù)天。由于前期漲勢(shì)過猛，市場(chǎng)擔(dān)憂心態(tài)加劇，落袋為安思想明顯，價(jià)格開始回落。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)石化將會(huì)掛牌，價(jià)格在等待中回落。石化終于如期盼中掛牌，市場(chǎng)止跌企穩(wěn)，較低的價(jià)格吸引了商家和下游工廠的補(bǔ)倉興趣，下半月市場(chǎng)短暫好轉(zhuǎn)。隨著月底臨近，成交僵持情況加劇，市場(chǎng)價(jià)格再度降溫，月底石化定價(jià)較低，也加劇了市場(chǎng)的回落。

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區(qū)域市場(chǎng)回顧：

??? 華北市場(chǎng)：本周華北PE市場(chǎng)行情跌宕起伏，價(jià)格變動(dòng)較為頻繁。4月由于國(guó)內(nèi)石化一系列檢修及意外停車，國(guó)產(chǎn)料供應(yīng)偏緊，而中上旬進(jìn)口料缺席，由此 4月初延續(xù)3月底的上漲行情。拉絲貨源極少，領(lǐng)漲此波行情。多數(shù)牌號(hào)站在萬元之上，LLDPE主流在9800元/噸左右，LDPE在9800-11000元/噸，HDPE拉絲炒作至12800元/噸左右，其他HDPE各牌號(hào)維持在10300-10600/噸。中上旬由于市場(chǎng)利好消息消耗殆盡，其中華北地區(qū)農(nóng)旺季結(jié)束成為主要誘因。下游對(duì)高價(jià)位抵制，使得行情開始大面積回落，此波調(diào)整行情持續(xù)半月之久。石化無力回天，最終重拾掛牌銷售的法寶，整體市場(chǎng)價(jià)格回落幅度在500元/噸左右。石化掛牌銷售，前期虛高價(jià)位泡沫基本排盡，多數(shù)中間商低倉運(yùn)作，貨源多數(shù)集中在石化和大合同戶手中，為下旬反彈埋下伏筆。下旬的反彈行情，整體回升300-400元/噸左右，低壓膜/中空貨源偏少，漲幅最甚。但由于缺乏下游有效的需求，此波反彈乃回光返照，持續(xù)時(shí)間較短。買賣雙方矛盾激化在月底爆發(fā)，下游工廠由于訂單稀少，難以接受高價(jià)位，市場(chǎng)成交陷入停頓。雖有月底石化定價(jià)銷售，停銷的支撐，但是價(jià)格仍一路下泄?；芈浞仍?00-800元/噸左右，多數(shù)牌號(hào)倒掛嚴(yán)重。LLDPE主流在9300-9400元/噸，LDPE至9200-9700元/噸，HDPE主流在10300-11300元/噸。市場(chǎng)恐慌氣氛蔓延，石化5月新價(jià)格實(shí)行掛牌銷售，因此5月初氣氛難以好轉(zhuǎn)。

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??? 華東市場(chǎng)：月初由于國(guó)內(nèi)供應(yīng)匱乏，兩石化企業(yè)連番推漲，市場(chǎng)也對(duì)此積極炒作，華東市場(chǎng)PE價(jià)格由此節(jié)節(jié)攀高。LLDPE最高攀升至10000-10400元/噸，LDPE價(jià)格也站在10000元/噸上方。HDPE各品種由于缺貨更加明顯，其中尤以拉絲料最為明顯，缺貨導(dǎo)致上漲至超過12000元/噸。但好景不長(zhǎng)，由于在高價(jià)位上觸及下游工廠的承受極限，需求迅速萎靡，同時(shí)進(jìn)口料在華東地區(qū)表現(xiàn)的壓力尤為明顯，市場(chǎng)興旺的景象在清明節(jié)假期之后瞬間崩塌，之前對(duì)于長(zhǎng)時(shí)間大幅上漲的擔(dān)憂爆發(fā)出來，出貨的訴求壓倒一切，就此華東PE市場(chǎng)步入了僵持階段。這其中導(dǎo)致僵持局面的主因是石化方面的定價(jià)有長(zhǎng)達(dá)一周多的時(shí)間拒絕調(diào)整。中旬，當(dāng)庫存壓力構(gòu)成威脅時(shí)，兩石化銷售公司開始掛牌，LLDPE已經(jīng)緩慢下跌到9500元/噸水平上。果然如大家預(yù)期中的，長(zhǎng)時(shí)間的空倉觀望積聚了相當(dāng)?shù)男枨?，掛牌意味著觸底，隨后成交好轉(zhuǎn)，反彈再度出現(xiàn)。由于有了前車之鑒，大家均認(rèn)為以LLDPE為標(biāo)準(zhǔn)看，市場(chǎng)的頂點(diǎn)在10000元/噸。而導(dǎo)致判斷出現(xiàn)一點(diǎn)偏差的有兩個(gè)原因，一是，WTI五月期貨到期換月，換月前突然出現(xiàn)暴跌，另一方面是石化企業(yè)慢跌快漲，市場(chǎng)剛有起色就掛牌換定價(jià)。華東市場(chǎng)LLDPE價(jià)格最高僅僅觸及到9800元/噸，需求就再度開始回縮。而此時(shí)，LLDPE的需求旺季基本結(jié)束，低迷不振的局面再也難以轉(zhuǎn)變，臨近月底時(shí)，個(gè)別市場(chǎng)聽聞已經(jīng)出現(xiàn)了9300元/噸以下的報(bào)價(jià)，但勞動(dòng)節(jié)前已經(jīng)不會(huì)再有購買興趣出現(xiàn)。LDPE的行情表現(xiàn)和LLDPE所差不大，但因?yàn)楹笃谛枨笕杂邢Ｍ?，價(jià)格始終相對(duì)略高200元/噸。HDPE方面雖然成交也有僵持，但在華東市場(chǎng)至少價(jià)格上可謂一支獨(dú)秀。這其中除了供應(yīng)始終偏緊外，夏季的需求旺季即將來臨，這才是市場(chǎng)最關(guān)注的焦點(diǎn)。當(dāng)前，拉絲價(jià)格維持在11500元/噸略低的水平。高熔注塑和中空在10000-10200元/噸。低壓膜時(shí)而缺貨，價(jià)格最高有報(bào)11000元/噸。

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??? 華南市場(chǎng)：本月華南PE市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“漲，落，反彈，深跌”的行情。上旬行情上漲，華南地區(qū)價(jià)格后程發(fā)力，價(jià)格趕超華北華東地區(qū)。中石化/中油限量放貨，商家炒作激情熱烈，多封盤不售，行情一時(shí)較為火爆，整體上漲幅度LLDPE漲至9700-9800元/噸，LDPE后程發(fā)力，價(jià)格漲至9600-9700元/噸，HDPE漲至10000-11500元/噸。然后市場(chǎng)表面風(fēng)光無限，背后卻暗藏危機(jī)。價(jià)格上漲過快，下游工廠難以消化原料帶來的成本的壓力，對(duì)高價(jià)位較為抵觸，這成為中旬行情回落的主要誘因。隨著價(jià)格的不斷飆升，商家也體會(huì)到了來自下游的壓力，開始積極鎖利出貨，市場(chǎng)價(jià)格順勢(shì)下滑500元/噸左右。下游工廠持幣觀望，入市采購積極性較低，導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)一步惡化，直至出現(xiàn)大面積倒掛。石化開始掛牌之后，市場(chǎng)恐慌氣氛得以緩解，工廠陸續(xù)采購低價(jià)貨源，成交開始順暢。而石化適時(shí)放出風(fēng)聲，結(jié)算將會(huì)平結(jié)，市場(chǎng)價(jià)格由此得到強(qiáng)勁支撐，行情開始小幅反彈，價(jià)格甚至追平前期高點(diǎn)。然后需求面的持續(xù)疲軟，難以支撐虛高的價(jià)格。月末行情一路下挫，甚至“超跌”，工廠此次鐵心觀望，期待在最低點(diǎn)拿貨。價(jià)格下滑800元/噸，LLDPE主流在9500元/噸，LDPE至9600-9650元/噸，除HDPE膜貨源極少仍能維持11000元/噸以上之外，其余各牌號(hào)維持在10300-10500元/噸。目前市場(chǎng)悲觀氣氛彌漫，石化5月新價(jià)再度掛牌，預(yù)計(jì)月初市場(chǎng)頹勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)。

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國(guó)內(nèi)代表市場(chǎng)月均價(jià)格統(tǒng)計(jì)

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2、國(guó)內(nèi)美金市場(chǎng)

??? 四月份PE美金市場(chǎng)報(bào)盤仍然非常稀少，尤其是早早開始的五月份近洋貨供應(yīng)遠(yuǎn)未達(dá)到恢復(fù)正常的水平。但實(shí)際情況是，主要供應(yīng)商目前減少了公開報(bào)盤，更多在傾向于對(duì)下游工廠的直接出貨，一單一談已經(jīng)成為當(dāng)前的主流銷售策略。由于公開報(bào)盤稀少，以及內(nèi)盤市場(chǎng)一度走高的帶動(dòng)，PE美金市場(chǎng)總體仍保持上漲之勢(shì)。LLDPE報(bào)盤最高攀升至1150美元/噸，而近幾個(gè)月來較多的遠(yuǎn)洋貨仍然有20-30美元/噸的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。LDPE方面，普通高壓一般在1150-1200美元/噸之間震蕩，但涂敷料則受內(nèi)盤需求的支撐，始終在1200美元/噸之上。HDPE方面，不同產(chǎn)地的報(bào)盤差別相當(dāng)大，遠(yuǎn)洋貨價(jià)格優(yōu)勢(shì)尤為明顯，而且公開報(bào)盤較多，中空?qǐng)?bào)盤多數(shù)都在1100美元/噸之下。而注塑料中，低熔的一般在1060-1080美元/噸，高熔則在1150美元/噸左右。拉絲料報(bào)盤始終較少，多數(shù)直接發(fā)往下游工廠，韓國(guó)料和印度料比較常見，但價(jià)格一般高于1200美元/噸。雖然內(nèi)盤市場(chǎng)低壓膜價(jià)格較高，但就美金價(jià)格而言，并沒有特別體現(xiàn)，主流報(bào)價(jià)1100美元/噸。

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三、國(guó)內(nèi)產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)與分析

??? 2009年3月國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)量為64.8萬噸，較去年同期（69.3萬噸）減少4.5萬噸，減幅為6.5%；1-3月累計(jì)產(chǎn)量為188.6萬噸，較2008年（203.4萬噸）減少4.8萬噸，減幅為7.3%。?????

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四、2004-09年國(guó)內(nèi)表觀需求量對(duì)比

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五、市場(chǎng)走勢(shì)分析及展望

??? 前期我們預(yù)計(jì)本月會(huì)因?yàn)檫M(jìn)口量的減少，以及齊魯石化檢修等因素的影響，供應(yīng)面處于偏緊的局面。但以目前看到的情況，四月份PE進(jìn)口量仍將達(dá)到接近60萬噸的水平。雖然整體供應(yīng)量較三月份有所下降，但壓力仍然十分明顯。本月市場(chǎng)出現(xiàn)的緩跌快漲的狀況則完全是由于石化企業(yè)緩跌快漲的操作方式所致。這一方面避免了市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈的崩潰，但另一方面，也造成了整個(gè)成交狀態(tài)僵持連連不斷。

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??? 就本月看，PE美金市場(chǎng)報(bào)盤情況和上個(gè)月差別不大，5月進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍將維持同比大幅增長(zhǎng)的局面。而國(guó)內(nèi)產(chǎn)量雖因?yàn)辇R魯石化延續(xù)檢修以及上海賽科和蘭州石化檢修開始會(huì)有些偏緊，但相比當(dāng)前需求情況看，對(duì)HDPE行情的支撐會(huì)更加有力。當(dāng)前的行情中，也有跡象可以印證這種趨勢(shì)。目前的市場(chǎng)下跌主要集中在LLDPE以及LDPE方面，而HDPE雖然受累成交低迷，但例外的沒有出現(xiàn)明顯下滑的情況，普遍都保持在10000元/噸之上。相關(guān)石化都有相當(dāng)大的LLDPE產(chǎn)能，這方面從一個(gè)時(shí)間段上看，對(duì)LLDPE乃至LDPE會(huì)有一定支撐效果，但不會(huì)如HDPE方面明顯。

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??? 供應(yīng)面上來說總體而言對(duì)行情比較有利，但也要看到需求方的狀況。而這，在四月份中我們應(yīng)該都已經(jīng)看得很清楚。我們前期對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面的判斷和預(yù)期明顯過于樂觀，金融市場(chǎng)上的一些好轉(zhuǎn)跡象要轉(zhuǎn)移到實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然是個(gè)漫長(zhǎng)的過程，而這就意味著大宗商品市場(chǎng)的根本性觸底反彈仍然為時(shí)尚早。本月我們也充分體會(huì)到了下游工廠今年對(duì)于成本方面的敏感性。仍以LLDPE為例，當(dāng)市場(chǎng)跨越10000元/噸以上時(shí)，明顯的壓力顯現(xiàn)而出，工廠幾乎停止了正常的購買行為。即便石化在價(jià)格上堅(jiān)持了近半個(gè)月，仍然不能令需求低迷的狀態(tài)扭轉(zhuǎn)。而當(dāng)市場(chǎng)再次在9800元/噸遭遇需求阻力時(shí)，我們可以更清楚的認(rèn)識(shí)到，價(jià)格在9000元/噸以上時(shí)，LLDPE行情就處于一個(gè)熄火的過程，這也是當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格開始接近9000元/噸的原因。預(yù)計(jì)進(jìn)入五月份，這個(gè)狀況也不會(huì)立刻扭轉(zhuǎn)，成交至少要在9000元/噸以下才有打開的機(jī)會(huì)。LDPE的情況相對(duì)略好，傳統(tǒng)上夏季會(huì)在重包料等需求上存在剛性，尤其是內(nèi)需方面今年下滑有限，因此價(jià)格方面相對(duì)LLDPE保持200元/噸左右的優(yōu)勢(shì)應(yīng)無問題。

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??? HDPE方面，我們可以重點(diǎn)加以關(guān)注。大家知道，在夏季需求中，注塑和中空屬于傳統(tǒng)旺季階段，即便今年出口方面壓力較大，但內(nèi)需市場(chǎng)輔以供應(yīng)略減的狀況完全可以支撐市場(chǎng)繼續(xù)保持在10000元/噸之上。低熔注塑或許會(huì)有些不同，兩個(gè)原因，供應(yīng)近期偏多，需求不如高熔更加明顯。而拉絲料和低壓膜季節(jié)變化不會(huì)太過明顯，行情變化會(huì)更多受到石化排產(chǎn)計(jì)劃的影響，今年很多HDPE個(gè)別品種行情波動(dòng)都是因?yàn)閲?guó)內(nèi)石化排產(chǎn)計(jì)劃不均引致，大家應(yīng)格外注意。

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??? 而原油市場(chǎng)的變化雖然在四月份看似對(duì)PE市場(chǎng)的影響有所減弱，但這是因?yàn)樵蛢r(jià)格始終圍繞在50美元/桶上下震蕩所致。但這也說明，原油價(jià)格當(dāng)前仍緊緊關(guān)系到下游工廠對(duì)成本的承受能力，因?yàn)樵蛢r(jià)格是其在新訂單價(jià)格上的重要談判因素。而這方面，原油市場(chǎng)需要關(guān)注的是近期廣受關(guān)注的豬流感疫情在全球范圍內(nèi)的傳播情況，這將短期令航空煤油的需求下滑進(jìn)而拖累原油需求的減少，長(zhǎng)期也可能深入影響到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)度。OPEC減產(chǎn)和原油庫存數(shù)據(jù)上升時(shí)近期令原油價(jià)格始終徘徊在50美元/桶上下的重要原因，而這恐怕也會(huì)令原油價(jià)格在五月份繼續(xù)追隨股市漲跌而小幅震蕩。綜上分析，如果沒有新的意外產(chǎn)生，原油價(jià)格在五月份很難擺脫50美元這個(gè)點(diǎn)的引力場(chǎng)，相對(duì)也就鎖死了PE市場(chǎng)大幅震蕩的可能。

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??? 五月份行情應(yīng)該會(huì)逐漸脫離方向性的整體運(yùn)動(dòng)狀態(tài)。尤其是HDPE品種會(huì)因?yàn)樾枨蟮耐咀叱鲎约旱男星?。最后提出我們的建議，將目光更多放在個(gè)別品種的操作上，尤其是HDPE品種的安全系數(shù)會(huì)更高，可以作為大家保守操作的對(duì)象。LLDPE和LDPE這部分的關(guān)注點(diǎn)，仍將是下游工廠的價(jià)格承受能力方面。