2008年工程機(jī)械行業(yè)經(jīng)歷了7月份內(nèi)需、10月份出口的兩次“蹦極”，行業(yè)從年初的火爆落入近幾年的低谷。2009年，工程機(jī)械行業(yè)面臨類(lèi)似90年代末的需求背景，外需不暢，內(nèi)部自生需求不足，依賴(lài)政府政策刺激帶動(dòng)采購(gòu)。
金融風(fēng)暴必然影響新興經(jīng)濟(jì)體的工程機(jī)械需求，出口形勢(shì)惡化。亞洲金融風(fēng)暴時(shí)，日本工程機(jī)械出口也曾出現(xiàn)過(guò)兩年半的回落期。此次工程機(jī)械國(guó)際需求的調(diào)整會(huì)從美歐發(fā)展到新興經(jīng)濟(jì)體，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械出口自10月增速開(kāi)始迅速下降，但同比仍有增長(zhǎng)。估計(jì)2009年回落幅度更大，增幅在10－20％之間。
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如果按照自然循環(huán)的趨勢(shì)，工程機(jī)械2009年的內(nèi)需形勢(shì)將非常嚴(yán)峻。但政府主導(dǎo)的大規(guī)模基建投資將直接帶動(dòng)采購(gòu)，也會(huì)帶動(dòng)其他投資回暖。預(yù)計(jì)此次政策起效過(guò)程與1998年類(lèi)似，10月大規(guī)模政策出臺(tái)后，將在2009年春季對(duì)工程機(jī)械的采購(gòu)有明顯帶動(dòng)。春節(jié)以后，工程機(jī)械基本面將會(huì)明顯回暖，股價(jià)應(yīng)有一段時(shí)間的良好表現(xiàn)期。我們雖給行業(yè)中性評(píng)級(jí)，但仍建議在近期基本面利空釋放后，逐漸提升配置。重點(diǎn)推薦徐工科技，三一重工和中聯(lián)重科。
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由于政府的強(qiáng)力介入，鐵路投資是目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)中少有的幾個(gè)能擺脫經(jīng)濟(jì)周期自然回落的領(lǐng)域，并且經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越差，會(huì)受益越多。大規(guī)模鐵路投資將帶動(dòng)工程機(jī)械和鐵路機(jī)車(chē)車(chē)輛的需求。2009年很多前期啟動(dòng)的中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃投資新建項(xiàng)目將開(kāi)始進(jìn)入后期階段、改造線(xiàn)路不斷完工，需要訂購(gòu)或交付大量新車(chē)，2009年鐵道部的購(gòu)置投資規(guī)劃已經(jīng)大幅增加。鐵路設(shè)備行業(yè)景氣度處于提升過(guò)程中，我們給予增持評(píng)級(jí)。動(dòng)車(chē)組、大功率機(jī)車(chē)、城軌地鐵車(chē)輛是需求形勢(shì)最好的產(chǎn)品，中國(guó)南車(chē)是最大的受益者，建議逢低增持。
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機(jī)床行業(yè)的整體趨勢(shì)受下游投資的影響，長(zhǎng)周期的特征明顯。經(jīng)濟(jì)回落時(shí)，銷(xiāo)售下滑較慢，尤其是高端產(chǎn)品；但不景氣期持續(xù)時(shí)間也較長(zhǎng)，新一輪景氣啟動(dòng)較慢。行業(yè)2009年訂單形勢(shì)不樂(lè)觀，稅收優(yōu)惠政策會(huì)使部分訂單延到2009年一季度交貨。建議近期低配，年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)釋放后階段性增持，重點(diǎn)關(guān)注昆明機(jī)床。
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重型機(jī)械產(chǎn)品需求會(huì)隨PPI回落下降。目前，行業(yè)內(nèi)需應(yīng)逐漸進(jìn)入訂單存量消耗期，企業(yè)估值水平不易提升，我們給行業(yè)中性評(píng)級(jí)。對(duì)于需求相對(duì)穩(wěn)定的產(chǎn)品，原材料價(jià)格下跌的機(jī)會(huì)可以把握，重點(diǎn)關(guān)注華銳鑄鋼。
